邁倫·斯科爾斯（香港中文大學（深圳）杰出教授）

邁倫·斯科爾斯（Myron Samuel Scholes，1941年7月1日~）是一位美國經(jīng)濟學家，由于他給出了著名的布萊克－斯科爾斯期權定價公式，該法則已成為金融機構(gòu)涉及金融新產(chǎn)品的思想方法，由此獲得1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎。

現(xiàn)任香港中文大學（深圳）杰出教授。

早年生活

邁倫·斯科爾斯于1941年出生在加拿大安大略省的提民斯（Timmins），斯科爾斯全家在大蕭條時期舉家搬遷至此。而他們?nèi)液髞碓?951年再次搬遷到哈密爾頓。斯科爾斯在學校是一個好學生，雖然他從十幾歲開始就苦于視力減退，直到26歲時才手術解決。因為家庭的緣故，他小時候就對經(jīng)濟學產(chǎn)生興趣，他也幫忙他叔叔的業(yè)務，而他的父母親在他就讀高中時幫他開立帳戶來投資股票市場。

在他的母親死于癌癥之后，斯科爾斯繼續(xù)留在哈密爾頓就學，并在1962年從麥克馬斯特大學獲得經(jīng)濟學的學士學位。在他就讀麥克馬斯特大學時，他的一位教授介紹他認識喬治·斯蒂格勒與米爾頓·傅利曼，他們都是芝加哥大學的經(jīng)濟學家，后來也都獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎。邁倫·斯科爾斯在獲得學士學位后，決定前往芝加哥大學進行經(jīng)濟學研究。他在這里與是與同事邁克·簡森（Michael Jensen）與理查德·羅（Richard Roll）成為同事，也獲得跟尤金·法馬和莫頓·米勒學習的機會，他們的研究領域是歷史較短的金融經(jīng)濟學。他在1964年獲得工商管理碩士，然后在1969年通過莫頓·米勒的書面論文審核，獲得博士學位。

1941年出生于加拿大

1961年獲工程學士學位

1962年在Mc-Master大學獲學士學位

1964年獲芝加哥MBA學位

1968年獲芝加哥大學商學院金融學博士學位

1968年－1973年執(zhí)教麻省理工學院

1969年獲芝加哥大學經(jīng)濟學博士學位

1972-198執(zhí)教于芝加哥大學

1983至今執(zhí)教斯坦福大學。在此期間曾與1990年諾貝爾獎得主默頓·米勒進行了合作研究，在工商管理學院擔任Franke·Buck講座財務學教授，同時也是胡佛研究所的高級研究員。

學術研究

斯科爾斯，生于1941年，1961年獲McMaster大學工程學士學位，1964年獲芝加哥MBA學位，1969年獲芝加哥大學經(jīng)濟學博士學位。1968年－1973年執(zhí)教麻省理工學院，1972-1983執(zhí)教芝加哥大學，1983－今執(zhí)教斯坦福大學。

《期權定價和公司債務》中關于公司債務問題的論述也極富創(chuàng)建性，指出：企業(yè)債務可以看作一組簡單期權合約的組合，期權定價模型可以用于對企業(yè)債務的定價，這包括對債券、可轉(zhuǎn)換債券的定價。傳統(tǒng)方法在分析權益價格、長期債務、可轉(zhuǎn)換債券時，對資本結(jié)構(gòu)中不同的組合成分結(jié)合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業(yè)債務時，對資本結(jié)構(gòu)中不同的組成部分同時進行評價，這樣就考慮了每種資產(chǎn)對其他資產(chǎn)定價的影響，確保了整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)評價的一致性。

利用布萊克－斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統(tǒng)計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數(shù)據(jù)，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權定價模型的應用，為企業(yè)新型債務及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。

邁倫·斯科爾斯同羅伯特·默頓一樣，是1997年度的諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者，邁倫·斯科爾斯同羅伯特·默頓在期權定價理論方面所作出了杰出貢獻，諾貝爾經(jīng)濟學獎的獲得體現(xiàn)了經(jīng)濟學界對期權定價理論巨大意義的充分肯定。

獲博士學位后有兩份工作供他選擇，其一是德克薩斯大學副教授，年薪17000美元，且可當企業(yè)顧問；另一個是麻省理工學院（MIT）助教，且不準兼職。但斯科爾斯最終接受了MIT的聘約。他舍棄優(yōu)厚的薪酬和誘人的職位而投向MIT，足見其對學術研究的興趣和志向。當時MIT是美國學術研究重鎮(zhèn)，特別是關于期權理論的研究，由于有薩繆爾森的參與，成為當時的研究中心。斯科爾斯選擇MIT很可能與此有關。此后不久他遇到了費希爾·布萊克，由于他們兩人都對CAPM模型的檢驗有共同的興趣，而且都對期權定價理論有相似的見解，所以盡管兩人性格差異很大，但卻很快成為了好朋友，也成為了學術研究的合作伙伴。1972年與布萊克合寫的《期權合約定價和市場有效性檢驗》、《資本資產(chǎn)定價模型：詹森作的一些實證檢驗》，此兩篇論文成為對資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）檢驗與市場有效性研究領域的重要文獻。

成就貢獻

斯科爾斯與已故的經(jīng)濟學家費西爾·布萊克曾于1973年發(fā)表《期權定價和公司債務》一文，在這篇文章中，他們給出了期權定價公式，即著名的布萊克－斯科爾斯公式。它與以往期權定價公式的重要差別在于只依賴于可觀察到的或可估計出的變量，這使得布萊克－斯科爾斯公式避免了對未來股票價格概率分布和投資者風險偏好的依賴，這主要得益于他們認識到，可以用標的股票和無風險資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合的收益來復制期權的收益，在無套利情況下，復制的期權價格應等于購買投資組合的成本，好期權價格僅依賴于股票價格的波動量、無風險利率、期權到期時間、執(zhí)行價格、股票時價。正是這篇文章的開創(chuàng)性研究為他們帶來了極大的榮譽，這篇文章所提出的Black-Scholes期權定價模型對這一領域具有革命性的意義，也對后續(xù)的金融領域的研究產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響。上述幾個量除股票的估計也比對未來股票價格期望值的估計簡單得多。市場許多大投資機構(gòu)在股票市場和期權市場中連續(xù)交易進行套利，他們的行為類似于期權的復制者，使得期權價格越來越接近于布萊克－斯科爾斯的復制成本，即布萊克－斯科爾斯公式所確定的價格。布萊克和斯科爾斯通過對1966年至1969年期權交易價格數(shù)據(jù)的分析、另一學者哥雷對芝加哥期權交易所成立后前七個月交易價格的分析都證實了布萊克－斯科爾斯公式的準確性。布萊克和斯科爾斯復制法則的重要性還在于，它告訴人們可以利用已存在的證券來復制符合于某種投資目的的新的證券品種，這成為金融機構(gòu)設計新的金融產(chǎn)品的思想方法。該論文中關于公司債務問題的論述也極富創(chuàng)建性，指出：企業(yè)債務可以看作一組簡單期權合約的組合，期權定價模型可以用于對企業(yè)債務的定價，這包括對債券、可轉(zhuǎn)換債券的定價。傳統(tǒng)方法在分析權益價格、長期債務、可轉(zhuǎn)換債券時，對資本結(jié)構(gòu)中不同的組合成分結(jié)合起來進行考慮。利用期權定價理論評價企業(yè)債務時，對資本結(jié)構(gòu)中不同的組成部分同時進行評價，這樣就考慮了每種資產(chǎn)對其他資產(chǎn)定價的影響，確保了整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)評價的一致性。

著作和論文

斯科爾斯的主要著作和重要論文有：

（1）1972年與布萊克合寫的《期權合約定價和市場有效性檢驗》（JournalofFinance,Vol.27,pp.399~417）

（2）1972年與布萊克、詹森合寫的《資本資產(chǎn)定價模型：詹森作的一些實證檢驗》

（3）1973年與布萊克合寫的《期權與公司債務定價》（ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomics,Vol.81,pp.637~654）

（4）1974年與布萊克合寫的《股利發(fā)放和股利政策對普通股價格和收益的影響》（JournalofFinancalEconomics,Vol.1,pp.1~22）

（5）1976年所寫的《稅收和期權定價》

（6）1977年與J·Wiliams合寫的《以異步數(shù)據(jù)估計β》（JournalofFinancalEconomics,Vol.5,pp.309~327）

（7）1978年與米勒合寫的《股利和稅收》（JournalofFinancalEconomics,Vol.6,pp.333~364）

（8）1982年與米勒合寫的《股利和稅收：一些實證證據(jù)》（JournalofFinancalEconomics,Vol.99,pp.1118~1141）

（9）1996年寫的《全球金融市場，衍生證券和系統(tǒng)風險》（JurnalofRiskandUncertaity,12;271~286,1996）等。